一句话商业模式：以证券经纪、投行、资管与自营为主的综合券商。
护城河评估：头部券商品牌与牌照构成壁垒，但业务同质化、强周期。
国资背景，治理规范，资本配置受监管约束。
PE(TTM)约10倍、PB约0.96倍，杠杆与自营波动是特征。
盈利随市场行情波动，ROE中等。
破净叠加低PE，估值处于历史偏低区间。
低估值与牌照属性提供一定保护。
| 维度 | 权重 | 估分 | 评价 |
|---|---|---|---|
| 业务值 | 10% | 70 | 普通 |
| 护城河 | 20% | 55 | 偏弱 |
| 财务值 | 20% | 55 | 偏弱 |
| 盈利力 | 15% | 58 | 普通 |
| 管理层 | 15% | 55 | 偏弱 |
| 安全值 | 20% | 85 | 良好 |
| 综合分 | 100% | 63.0 | 普通 |