一句话商业模式：全国性综合券商，经纪、投行、资管与自营业务多元并举。
护城河评估：头部券商牌照与营业部网络、公募基金参控股共同构成较强护城河。
无实控人的市场化治理，激励机制较好，资本配置相对理性。
PE约8.6倍、PB约1.2倍，总市值约1627亿元，杠杆属券商常态水平。
业绩与市场行情强相关，ROE随成交量与自营波动，盈利弹性大。
PE与PB均处历史偏低区间，估值对资本市场景气度折价明显。
低PB提供一定账面保护，但券商业绩周期性强，安全边际属中等。
| 维度 | 权重 | 估分 | 评价 |
|---|---|---|---|
| 业务值 | 10% | 82 | 良好 |
| 护城河 | 20% | 78 | 良好 |
| 财务值 | 20% | 72 | 良好 |
| 盈利力 | 15% | 72 | 良好 |
| 管理层 | 15% | 72 | 良好 |
| 安全值 | 20% | 82 | 良好 |
| 综合分 | 100% | 76.2 | 良好 |