一句话商业模式：依托云南水电资源生产电解铝，形成绿色铝一体化产业链布局。
护城河评估：水电铝低碳属性稀缺，产能受指标限制，成本优势较为稳固。
中铝集团体系控股，资本开支围绕产能置换与降本，纪律性较强。
PE约8.7倍、PB约2.5倍，总市值约949亿元，盈利与现金流显著改善。
电解铝成本以电力与氧化铝为主，云南水电成本低，毛利行业领先。
PE处历史中低位，估值对铝价与电价假设敏感，仍具一定吸引力。
低成本产能叠加低PE，下行保护较好，安全边际较充足。
| 维度 | 权重 | 估分 | 评价 |
|---|---|---|---|
| 业务值 | 10% | 78 | 良好 |
| 护城河 | 20% | 74 | 良好 |
| 财务值 | 20% | 74 | 良好 |
| 盈利力 | 15% | 78 | 良好 |
| 管理层 | 15% | 68 | 普通 |
| 安全值 | 20% | 76 | 良好 |
| 综合分 | 100% | 74.5 | 良好 |