一句话商业模式：区域综合类券商，靠经纪、自营、投行与资管盈利。
护城河评估：券商牌照与区域资源构成基础壁垒，但同质化竞争强。
国资背景治理规范，经营随市场波动。
PE 约 18.6 倍、PB 约 1 倍，杠杆处行业常态。
盈利强周期，随市场成交与自营收益波动。
PB 约 1 倍，估值处券商合理区间。
破净附近提供一定保护，取决于市场环境。
| 维度 | 权重 | 估分 | 评价 |
|---|---|---|---|
| 业务值 | 10% | 50 | 偏弱 |
| 护城河 | 20% | 50 | 偏弱 |
| 财务值 | 20% | 50 | 偏弱 |
| 盈利力 | 15% | 50 | 偏弱 |
| 管理层 | 15% | 50 | 偏弱 |
| 安全值 | 20% | 77 | 良好 |
| 综合分 | 100% | 55.4 | 偏弱 |