一句话商业模式：综合券商，靠经纪、投行、自营与资管业务盈利。
护城河评估：券商牌照有准入壁垒，但业务同质化、强周期。
国资背景，治理规范，资本配置稳健。
PE 约 13 倍、PB 约 0.96 倍、总市值约 309 亿元，估值合理偏低。
盈利随市场行情波动。
PB 接近净资产，估值中性偏低。
牌照与净资产提供一定保护。
| 维度 | 权重 | 估分 | 评价 |
|---|---|---|---|
| 业务值 | 10% | 78 | 良好 |
| 护城河 | 20% | 45 | 偏弱 |
| 财务值 | 20% | 58 | 普通 |
| 盈利力 | 15% | 55 | 偏弱 |
| 管理层 | 15% | 55 | 偏弱 |
| 安全值 | 20% | 77 | 良好 |
| 综合分 | 100% | 60.3 | 普通 |