一句话商业模式：综合类券商，业务涵盖经纪、投行、自营与资产管理。
护城河评估：牌照与股东背景构成壁垒，但券商业务同质化、费率长期下行。
央企背景，管理层稳健，资本配置受监管与净资本约束。
总市值约 317 亿元，PE 约 13 倍、PB 约 1 倍，杠杆正常。
业绩与市场行情高度相关，ROE 中等，自营弹性大。
PB 约 1 倍处于合理偏低区间，估值对净资产基本无溢价。
估值中性偏低，下行保护尚可，上行依赖市场行情。
| 维度 | 权重 | 估分 | 评价 |
|---|---|---|---|
| 业务值 | 10% | 78 | 良好 |
| 护城河 | 20% | 60 | 普通 |
| 财务值 | 20% | 66 | 普通 |
| 盈利力 | 15% | 64 | 普通 |
| 管理层 | 15% | 62 | 普通 |
| 安全值 | 20% | 77 | 良好 |
| 综合分 | 100% | 67.3 | 普通 |