上海医药（02607）

业务与经济护城河

一句话商业模式：医药工业与全国性分销龙头

护城河评估：分销网络与进口代理牌照壁垒

管理层与资本配置

国企治理，管理层经验丰富

财务健康

负债偏高，现金流受占款影响

盈利能力 / 盈利质量

分销毛利薄，工业板块贡献弹性

估值与内在价值

破净且低市盈，估值显著低估

安全边际

破净与高股息构筑安全垫

风险信号

综合评分