国泰海通（02611）

业务与经济护城河

一句话商业模式：头部综合券商，经纪投行资管齐全

护城河评估：牌照与规模优势，合并后更强

管理层与资本配置

国资背景，整合协同推进中

财务健康

资本实力雄厚，杠杆经营为主

盈利能力 / 盈利质量

业绩与市场行情高度相关

估值与内在价值

破净且低市盈，估值明显低估

安全边际

高股息与破净提供安全垫

风险信号

综合评分