新奥能源（02688）

业务与经济护城河

一句话商业模式：城市燃气分销与综合能源服务

护城河评估：特许经营权与管网资产构成强壁垒

管理层与资本配置

管理层运营成熟，转型综合能源积极

财务健康

市盈率约8倍，市净率约1，现金流优

盈利能力 / 盈利质量

盈利稳定，气量增长与毛差受政策影响

估值与内在价值

低估值高股息，长期回报具吸引力

安全边际

6%以上股息率提供较好保护

风险信号

综合评分