玖龙纸业（02689）

业务与经济护城河

一句话商业模式：包装纸及文化纸一体化造纸龙头

护城河评估：规模与自备电厂带来成本领先优势

管理层与资本配置

管理层行业经验深厚，产能布局领先

财务健康

市净率0.54，负债偏高，周期属性强

盈利能力 / 盈利质量

盈利随纸价周期波动，弹性较大

估值与内在价值

破净估值反映周期底部预期

安全边际

资产重估提供缓冲，周期下行风险大

风险信号

综合评分