南华期货股份（02691）

业务与经济护城河

一句话商业模式：商品期货经纪与风险管理服务

护城河评估：期货牌照与产业客户资源构成壁垒

管理层与资本配置

管理层风控体系较完善，经营稳健

财务健康

市盈率约13倍，市净率约1，财务稳健

盈利能力 / 盈利质量

盈利受市场交投与费率影响，波动中等

估值与内在价值

估值处于行业中位，缺乏明显折价

安全边际

有分红，波动相对温和

风险信号

综合评分