康方生物（09926）

业务与经济护城河

一句话商业模式：创新生物药研发，双抗管线为核心资产

护城河评估：双抗平台与临床数据形成技术护城河

管理层与资本配置

创始团队研发实力突出，BD能力强

财务健康

亏损期靠授权收入与融资支撑现金

盈利能力 / 盈利质量

尚未稳定盈利，收入依赖里程碑款

估值与内在价值

市净率偏高，估值内含较高管线预期

安全边际

距高位回撤明显，但估值仍不便宜

风险信号

综合评分