荣昌生物（09995）

业务与经济护城河

一句话商业模式：创新生物药研发，自免与肿瘤双管线

护城河评估：抗体平台与两款已上市产品构成壁垒

管理层与资本配置

创始团队研发实力强，BD合作积极

财务健康

现金改善但仍需投入，负债压力存在

盈利能力 / 盈利质量

产品放量收入增长，盈利刚转正

估值与内在价值

市盈率偏高，估值内含较大成长预期

安全边际

产品商业化降低风险，但估值不低

风险信号

综合评分