一句话商业模式：山西无烟煤生产与煤化工一体化经营企业。
护城河评估：无烟煤资源稀缺且煤化工协同，成本与资源壁垒较好。
国资治理规范，历史上分红慷慨但煤价下行拖累业绩。
PE为负、PB 0.67倍，总市值103亿，账面显著破净。
煤价下跌导致阶段性亏损，盈利随煤炭周期大幅波动。
PB仅0.67倍反映周期底部与悲观预期，估值处低位。
破净、资源禀赋与分红传统提供一定安全垫。
| 维度 | 权重 | 估分 | 评价 |
|---|---|---|---|
| 业务值 | 10% | 68 | 普通 |
| 护城河 | 20% | 68 | 普通 |
| 财务值 | 20% | 55 | 偏弱 |
| 盈利力 | 15% | 42 | 偏弱 |
| 管理层 | 15% | 58 | 普通 |
| 安全值 | 20% | 40 | 偏弱 |
| 综合分 | 100% | 54.4 | 偏弱 |