一句话商业模式：主营水力发电及清洁能源运营，收入来自水电上网电量与电价。
护城河评估：水电资源禀赋与电站资产具排他性，运营成本低、现金流长期稳定。
央企背景治理规范，资产注入与整合是估值的重要变量。
市盈率约47倍、市净率2.5倍、总市值562亿，估值反映注入预期。
水电毛利率高，盈利受来水情况与上网电价影响较大。
市盈率偏高，估值已包含资产注入预期，属合理偏贵。
优质水电资产提供长期支撑，但当前位置安全边际一般。
| 维度 | 权重 | 估分 | 评价 |
|---|---|---|---|
| 业务值 | 10% | 75 | 良好 |
| 护城河 | 20% | 70 | 普通 |
| 财务值 | 20% | 55 | 偏弱 |
| 盈利力 | 15% | 50 | 偏弱 |
| 管理层 | 15% | 55 | 偏弱 |
| 安全值 | 20% | 38 | 偏弱 |
| 综合分 | 100% | 55.9 | 偏弱 |