一句话商业模式：全国性百货与购物中心运营商，并持免税牌照经营市内与口岸免税业务。
护城河评估：全国门店网络与稀缺免税牌照构成一定壁垒，但免税竞争加剧削弱独家优势。
北京国资控股，资本运作积极，并购整合成效与免税放量仍需验证。
总市值约109亿元，PE为负显示亏损，PB约0.56倍，资产以自有商业物业为主。
主业受消费疲弱与门店调整影响出现亏损，免税业务贡献尚未充分释放。
PB仅约0.56倍，估值处于历史底部，但亏损状态下PE无参考意义。
低PB与自有物业提供较强账面保护，安全边际中等偏上。
| 维度 | 权重 | 估分 | 评价 |
|---|---|---|---|
| 业务值 | 10% | 70 | 普通 |
| 护城河 | 20% | 55 | 偏弱 |
| 财务值 | 20% | 55 | 偏弱 |
| 盈利力 | 15% | 40 | 偏弱 |
| 管理层 | 15% | 52 | 偏弱 |
| 安全值 | 20% | 40 | 偏弱 |
| 综合分 | 100% | 50.8 | 偏弱 |