一句话商业模式：综合性券商，经营经纪、投行、自营与资管业务。
护城河评估：券商牌照与上海国资背景，但行业同质化严重，护城河窄。
国资背景，资本配置随市场波动。
PE 11.01、PB 0.90，券商高杠杆，盈利随市场波动。
自营与经纪弹性大，盈利周期性强。
PB 低于 1，估值偏低估。
低估值提供一定保护，但盈利波动大。
| 维度 | 权重 | 估分 | 评价 |
|---|---|---|---|
| 业务值 | 10% | 70 | 普通 |
| 护城河 | 20% | 48 | 偏弱 |
| 财务值 | 20% | 56 | 普通 |
| 盈利力 | 15% | 56 | 普通 |
| 管理层 | 15% | 52 | 偏弱 |
| 安全值 | 20% | 85 | 良好 |
| 综合分 | 100% | 61.0 | 普通 |