一句话商业模式：综合券商（原国联证券），经纪、投行与资管业务。
护城河评估：牌照与合并后区域资源，护城河弱。
国资背景，扩张与整合并进。
PE约21倍、PB约0.92倍，总市值约482亿。
盈利随行情波动。
PB低于1，估值中性。
安全边际一般。