一句话商业模式：医药商业分销为基本盘，叠加工业制药与创新药研发，赚取配送与产品价差。
护城河评估：全国性分销网络与区域配送资质构成渠道护城河，工业端品牌积累较厚。
上海国资控股，近年加大创新药投入与并购，回报率仍待提升。
总市值约590亿元，PB 0.76低于净资产，负债率与应收账款偏高。
PE 12.36倍，分销业务毛利率低，工业与创新药决定利润弹性。
PE 约12倍、PB 0.76，在医药商业股中估值偏低。
低于净资产与稳定分销现金流提供较好保护。
| 维度 | 权重 | 估分 | 评价 |
|---|---|---|---|
| 业务值 | 10% | 78 | 良好 |
| 护城河 | 20% | 66 | 普通 |
| 财务值 | 20% | 64 | 普通 |
| 盈利力 | 15% | 58 | 普通 |
| 管理层 | 15% | 62 | 普通 |
| 安全值 | 20% | 79 | 良好 |
| 综合分 | 100% | 67.6 | 普通 |