一句话商业模式：大型综合券商，覆盖经纪、投行、资管与自营。
护城河评估：央企背景与庞大经纪网络构成中等护城河。
治理稳健，资本配置中规中矩。
PE约9倍、PB约1.05倍。
强周期，盈利随市场活跃度波动。
估值合理。
中等。