一句话商业模式：免税品零售龙头，靠免税牌照与规模化采购赚取零售价差。
护城河评估：免税牌照与规模采购议价构成宽阔护城河。
央企治理，资本配置较优，股东回报意识提升。
PE约26倍、PB约1.8倍，现金流健康。
盈利能力较强，但受消费景气度影响。
估值合理，已较历史高点回落。
中等，消费修复弹性可期。
| 维度 | 权重 | 估分 | 评价 |
|---|---|---|---|
| 业务值 | 10% | 80 | 良好 |
| 护城河 | 20% | 70 | 普通 |
| 财务值 | 20% | 68 | 普通 |
| 盈利力 | 15% | 68 | 普通 |
| 管理层 | 15% | 66 | 普通 |
| 安全值 | 20% | 64 | 普通 |
| 综合分 | 100% | 68.5 | 普通 |