一句话商业模式：综合券商，靠经纪、投行与自营业务盈利。
护城河评估：牌照壁垒但同质化竞争，护城河偏窄。
平安系入主后治理改善中，仍需观察。
PE约12倍、PB约1.05倍。
强周期，盈利随市场波动。
估值中性。
中等偏弱。