一句话商业模式：头部券商，投行、财富管理与机构业务均衡，靠手续费与自营投资盈利。
护城河评估：投行牌照与高端客户网络形成品牌壁垒，但券商同质化竞争、盈利强周期。
中央汇金控股，治理规范，资本配置审慎，行业头部。
PE约11、PB约1.4，杠杆经营但资本充足，业绩随市场波动。
ROE随牛市弹性大、熊市回落，盈利质量与市场行情高度相关。
PE与PB处券商合理区间，估值中性。
合理估值叠加龙头地位，安全边际中等，但依附股市周期。
| 维度 | 权重 | 估分 | 评价 |
|---|---|---|---|
| 业务值 | 10% | 75 | 良好 |
| 护城河 | 20% | 63 | 普通 |
| 财务值 | 20% | 64 | 普通 |
| 盈利力 | 15% | 62 | 普通 |
| 管理层 | 15% | 66 | 普通 |
| 安全值 | 20% | 82 | 良好 |
| 综合分 | 100% | 68.5 | 普通 |