一句话商业模式：在杭州区域从事热电联产、集中供热的公用事业公司。
护城河评估：区域供热管网具天然垄断与牌照壁垒，客户转换成本高，护城河稳定但地域受限。
经营稳健，国资背景，分红较稳定，资本开支偏重但可控。
PE约44倍、PB约3倍，属重资产公用事业，负债水平中等，现金流稳定。
盈利稳定但成长性弱，受煤价与上网电价影响，ROE中等。
PE偏高，反映防御属性溢价，估值吸引力一般。
业绩波动小提供防御性，但当前估值下安全边际有限。
| 维度 | 权重 | 估分 | 评价 |
|---|---|---|---|
| 业务值 | 10% | 80 | 良好 |
| 护城河 | 20% | 62 | 普通 |
| 财务值 | 20% | 68 | 普通 |
| 盈利力 | 15% | 58 | 普通 |
| 管理层 | 15% | 65 | 普通 |
| 安全值 | 20% | 35 | 偏弱 |
| 综合分 | 100% | 59.5 | 普通 |