一句话商业模式：创新药企业，聚焦ADC与自身免疫领域，靠药品销售与对外授权赚钱。
护城河评估：拥有自免与ADC管线及商业化产品，专利与临床数据形成一定壁垒，但竞争激烈。
研发投入大，资本配置依赖融资，需关注现金流可持续性。
总市值约609亿元，PB高达约7.3倍，PE_TTM约10倍或含授权收入。
盈利受授权里程碑影响波动大，研发费用高，内生盈利能力尚不稳定。
PB约7.3倍偏高，估值更多反映管线预期。
高研发、高不确定性叠加较高估值，安全边际有限。
| 维度 | 权重 | 估分 | 评价 |
|---|---|---|---|
| 业务值 | 10% | 55 | 偏弱 |
| 护城河 | 20% | 60 | 普通 |
| 财务值 | 20% | 45 | 偏弱 |
| 盈利力 | 15% | 55 | 偏弱 |
| 管理层 | 15% | 55 | 偏弱 |
| 安全值 | 20% | 58 | 普通 |
| 综合分 | 100% | 54.6 | 偏弱 |